小心！美股正进行历史性轮动

转自：金十数据

最近几天，美股突然逆转，市场上的落后者突然活跃起来，而看似坚不可摧的“七巨头”却遭遇挫折。

目前，投资者比以往更加关注企业盈利，因为他们试图预测接下来会发生什么。

根据道琼斯市场数据，截至周三的七天内，小型股罗素2000指数（RUT）的涨幅超过标普500指数（SPX），这是自1986年有记录以来该时间段内最大的涨幅。与此罗素1000指数（RUI）的涨幅超过其成长型股票指数，这是自2001年4月互联网泡沫破灭以来的最大涨幅。

很少有投资者预见到这种转变，而且许多人对背后的原因感到困惑：这究竟是对美联储的降息预期发生变化？特朗普将重返白宫的预期？还是科技交易变得过分拥挤？

美国总统拜登上周日宣布他不会寻求连任，加剧了市场的不确定性。

现在，投资者正争先恐后地想要确定，赢家和输家的重新排序是科技股崛起时代的一个小小的波动，还是一场可持续的转变正在发生。

NeubergerBerman高级投资策略师RaheelSiddiqui表示，“这是每个人都在试图回答的问题。”

小型股指数上周上涨1.7%，2024年的涨幅扩大至7.8%，而标普500指数下跌2%，年内涨幅缩减至15%。

随着美联储在2023年继续加息以抑制通胀，并在今年迄今保持利率在高位，投资者争先恐后地涌入大型公司股票，以获得一份“安全保障”，他们认为这些公司可以承受经济不确定性，其中一些公司已经准备好利用人工智能可能带来的变革性进步。

与此交易员对规模较小、周期性更强的公司股票持谨慎态度，这些公司往往特别容易受到较高融资成本的影响，以及美联储加息将经济推入衰退的风险。

这种交易趋势在早些时候似乎势不可挡。在7月11日，一份令人意外的温和通胀报告似乎改变了一切。虽然投资者长期以来一直预计美联储将开始降息，但数据让他们几乎确信，小心！美股正进行历史性轮动降息将在9月开始。随着市场愈发相信降息即将到来，投资者争先恐后地削减他们在科技领域的押注，并转向在降息降低借贷成本和提振经济时可能反弹的市场部分。

Siddiqui表示，“利率下降谁将获益？答案是那些利率上升时大幅下跌的股票，即那些较弱的公司。”

当美联储在2022年3月开始加息时，10年期美债收益率约为2.2%。在接下来的几个月里，随着美联储加息，美债收益率上升。2023年10月，10年期美债收益率首次突破5%，创下16年来的新高。

随着投资者开始预期美联储降息，美债收益率随后下降，但在2024年通胀持续顽固的情况下，美债收益率仍在处于高位。

市场上另一个起作用的因素是：越来越多人预期特朗普将在11月大选后重返白宫，这可能会增加减税和放松管制的可能性。

为了让市场领导层的轮换持续下去，许多人认为，来自各个公司的业绩和预测需要加强这样的观点：规模较小、周期性更强的企业即将表现出色。

投资者本周将关注谷歌母公司Alphabet（GOOGL）和电动汽车制造商特斯拉（TSLA）的财报，以及罗素2000中近300家小型公司的财报。下周微软（MSFT）、MetaPlatforms（META）、苹果（AAPL）和亚马逊（AMZN）将发布财报，为投资者提供更多关于大型科技公司的见解。

推动市场冲入科技股的不仅仅是兴奋，这些公司还在巨大的市场中占据主导地位，使其免受经济波动的影响。

根据Strategas投资策略师RyanGrabinski的数据，“七巨头”今年第一季度的利润增长了52%，而标普500指数中其余493家公司的利润下降了8.7%。分析师预计，这七家公司第二季度的利润将增长28%，而其他标普500指数成分股公司的利润将下降1%。

“盈利增长将成为决定这种趋势是否会持续的关键因素，”Xponance系统化全球股票高级投资组合经理SumaliSanyal表示。

小型公司往往比大型公司更容易受到高利率的影响。根据高盛今年早些时候的研究，罗素2000指数中的公司，其债务中有30%是浮动利率债务，而标普500指数成分股公司的债务中只有6%是浮动利率债务。

因为美联储一直保持利率在高位，导致投资者对小型公司缺乏热情，罗素2000在今年上半年仅上涨了1%。

另一方面，最大的股票推动了标普500指数的涨势。根据标普道琼斯指数的数据，在上半年的涨幅中，仅一家公司——芯片制造商英伟达（NVDA）便贡献了标普500指数15%的总回报中的30%。加上微软、亚马逊、MetaPlatforms、Alphabet和苹果，它们的贡献就占了该指数回报的一半以上。

不过，推动标普500指数本轮上涨的股票数量很少，让投资者感到担忧，他们质疑涨势的可持续性。AlTiTiedemannGlobal首席投资官NancyCurtin表示：

“这确实很由风险，但我很高兴看到这种轮动，这创造了一个更健康的市场，一个更稳定的市场，坦率地说，也给了牛市更多上涨的动力。”